[국제회계기준] IFRS17 (보험 회계 기준, CSM)

[경제금융용어 700선] 국제회계기준 (IFRS)

지난 글에서 우리는 전 세계 기업들의 재무 상태를 동일한 잣대로 비교하기 위한 글로벌 회계 룰, IFRS(국제회계기준)의 역사와 본질을 살펴보았다. 그리고 2023년, 이 IFRS 체제 내에서 국내 보험업계의 지형을 송두리째 뒤흔든 결정적인 변화가 일어났다. 바로 보험계약 회계기준인 'IFRS17'의 전면 도입이다.

 

제도가 도입된 지 벌써 3년이 지났다. 이제 와서 제도의 개념만을 나열하는 것은 큰 의미가 없다. 중요한 것은 지난 3년간 이 제도가 보험사들의 재무제표를 실제로 어떻게 바꿔 놓았는지, 그 '결과값(성적표)'을 확인하는 것이다. 이번 글에서는 IFRS17의 원리와 이로 인한 보험사의 회계 실적 변화를 살펴본다.

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- IFRS17의 핵심: 부채의 시가평가

기존 회계기준과 IFRS17의 가장 결정적인 차이는 '미래에 고객에게 돌려줄 보험금(부채)을 어떤 금리로 계산할 것인가'에 있다.

 

• 과거 (원가평가): 고객이 보험에 가입할 당시의 '과거 금리'를 기준으로 부채를 장부에 적었다. 과거 고금리 시절에 팔았던 확정금리형 상품들은 보험사에게 엄청난 부담으로 장부에 남아 있었다.
• IFRS17 (시가평가): 미래에 지급할 보험금을 '현재 시점의 시장금리(장기채 금리 등)'로 할인해서 평가한다. 금리가 변할 때마다 부채의 규모도 함께 널뛰게 되는 구조로 바뀐 것이다.

채권의 가격이 시장 금리와 반대로 움직이듯, 미래에 갚아야 할 돈(부채) 역시 현재 금리로 할인(Discount)하면 그 가치가 달라진다. 금리가 오르면 할인율이 커지므로, 장부상 부채의 규모는 쪼그라들게 된다.

- 회계적 변화 1: 부채의 증발과 자본의 팽창

IFRS17 도입 이후 지난 3년간 보험사들의 재무제표에서 가장 눈에 띄는 변화는 바로 자기자본의 증가다. 기업의 자산은 부채와 자본의 합으로 이루어진다(자산 = 부채 + 자본).

2023년 1분기 삼성화재의 IR 자료. IFRS4(RBC)에서 IFRS17(K-ICS)로 회계 방식만 바꿨을 뿐인데 자본이 변화한 것을 볼 수 있다.

IFRS17 체제에서 시가평가를 적용하자, 과거 원가로 높게 잡혀 있던 부채들이 현재의 금리를 반영하며 대거 줄어드는 현상이 발생했다. 자산 규모는 비슷한데 장부상 갚아야 할 부채가 감소하니, 그 빈자리를 '자기자본(순자산)'이 채우게 된 것이다. 결과적으로 보험사들은 특별히 영업을 더 잘하지 않고도 가만히 앉아서 장부상 자본이 넉넉해지는 마법을 경험했다.

- 회계적 변화 2: CSM과 역대급 영업이익

또 하나의 거대한 변화는 수익을 인식하는 방식이다. IFRS17에서는 CSM(계약서비스마진, Contractual Service Margin)이라는 새로운 지표가 핵심으로 등장했다.

 

CSM은 보험사가 보유한 보험계약에서 미래에 얻을 수 있을 것으로 추정하는 미실현 이익의 현재가치를 의미한다. 간단히 이야기하면 예상되는 이익을 미리 계산해 둔 '이익의 저수지'라고 할 수 있다. 중요한 점은 IFRS17 체제에서 보험사는 이 저수지에 모아둔 이익을 한 번에 장부에 쓰지 못한다는 것이다. 대신 보험 기간에 걸쳐 매년 조금씩만 헐어서(상각하여) 당기순이익으로 인식해야 한다.

 

그렇다면 찔끔찔끔 나누어 인식하는 데 어떻게 '역대급 실적'이 나왔을까?

이유는 단순하다. 저수지의 '절대적인 크기' 자체가 과거와는 비교할 수 없을 만큼 거대해졌기 때문이다.

 

새로운 회계기준이 도입되면서 보험사들은 마진이 많이 남는 장기 보장성 보험(건강보험 등)을 집중적으로 판매해 이 CSM 저수지에 물을 채워 넣었다. 저수지에 수십조 원 단위의 물이 가득 차 있으니, 매년 그중 10%씩만 헐어 써도 손익계산서에 찍히는 당기순이익의 덩치가 과거 회계기준 시절의 이익을 뛰어넘게 된 것이다.

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요약하자면, IFRS17의 도입은 보험사들의 펀더멘털 자체를 하루아침에 바꾼 것은 아니지만, 그 펀더멘털을 측정하는 기준을 완전히 바꿔 놓았다. 부채는 시가평가되어 줄어들었고, 자본은 팽창했으며, CSM이라는 새로운 지표 덕분에 장부상 이익은 극대화되었다.

 

그렇다면 여기서 한 가지 근본적인 의문이 남는다. "이토록 화려해진 보험사의 재무제표는 단순한 회계적 착시일까, 아니면 실제 투자 매력으로 이어지는 진짜 돈일까?"

 

IFRS17이 만들어낸 이 화려한 장부가 주식시장에서 어떤 의미를 가지는지, 그리고 현재의 '장기 고금리(Higher for Longer)' 거시경제 환경과 맞물려 보험주가 왜 구조적인 투자 포인트를 갖게 되는지에 대해서는 다음 글에서 본격적으로 다루어 보겠다.